事项：

    　　中信证券发布2021年三季报：前三季度公司实现营业收入578.12亿元，同比增长 37.66%，归母净利润176.45 亿元，同比增长39.37%，总资产较上年末增长16.11%至1.21万亿，EPS1.36元/股，BVPS14.94元/股。

    　　平安观点：

    　　业绩保持高速增长，盈利能力稳健。2021 年前三季度，公司各业务条线普遍实现收入高速增长，收入结构更为均衡，自营、经纪、资管、投行、利息收入占比分别为27%、19%、15%、10%、8%，其中资管、利息业务收入同比增加2.00、3.23 个百分点，自营业务收入占比显著下降，但仍是第一大收入来源。公司计提减值同比减少35.37 亿元，净利润率30.5%，年化ROE12.45%，盈利能力维持在较高水平。

    　　Q3 单季业绩同比大增，环比有所下滑。公司三季度单季实现营业收入200.91 亿元，同比增长31.73%，环比下滑5.78%，实现归母净利润54.47亿元，同比增长45.84%，环比下滑22.55%，单季业绩环比下滑主要受自营投资波动影响。

    　　利息、资管收入增速较快，经纪、投行稳定增长。公司在资管新规下净值化的主动管理改革成效显著，子公司华夏基金前三季度实现净利润16.85亿元，其中Q3 单季净利润6.36 亿元，合并口径下公司实现资管业务收入85.79 亿元，同比增长59.05%。截至三季末全市场两融余额1.85 万亿，同比增长25.07%，公司两融市场份额预计保持在7%以上，同时利息支出占比有所下降，拉动利息收入同比大幅增长139.49%。经纪、投行业务保持行业领先地位，同比增速分别为27.47%、25.63%。

    　　投资建议：在行业马太效应强化背景下，公司多项业务的领先优势进一步扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒，持续优先受益于资本市场改革。我们维持公司21/22/23 年归母净利润预测206/229/251 亿元，同比增长38%/11%/10%，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）资本市场改革进度不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）疫情反复影响全球风险偏好。