投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价36.77 元/股。公司21 年上半年营业收入/归母净利润377.2/122.0 亿元，同比+41.0%/+36.7%；加权平均ROE（非年化）同比+1.45pct 至6.52%，符合市场预期。因多项业务进展超预期，我们调高公司21-23 年EPS 为1.50/1.64/1.97 元（调整前1.35/1.60/1.92 元），维持目标价36.77 元/股，维持“增持”评级。

    　　业绩增长主要驱动力是财富管理、资产管理及融券业务：从报表结果来看，整体净收入增长的70%由财富管理、资产管理和利息净收入贡献，而其中利息净收入的主要增量来自于融券业务。其中代销收入14.28 亿，同比增长104%，公募及私募保有量比去年底增长余约20%；资管收入55.72 亿，同比增长69%；融券规模396.75 亿，比去年同期增长487%。该财务表现说明公司抓住居民增配非固定收益类资产的风口，并在财富管理与拉动机构业务协同方面颇有建树。

    　　资本补充迫在眉睫，补充资本后公司业绩将进一步高增：从中报来看，公司扩表进程减缓，尤其是二季度，公司总资产规模基本没有变化，金融资产规模还略有下降。公司主要资本监管指标靠近监管下限，预计资本是拖累扩表的主因，我们预计随着公司配股的落地，后续客需业务的增长将进一步带来盈利高增长。从中报来看，资本不足已经形成了对业务的制约，随着资本补充落地，后续业绩将继续高增。

    　　催化剂：权益类财富管理大发展；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。