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中国石化(600028)机构评级研报股票分析报告

 
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中国石化(600028):盈利环比改善

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

中国石化公布2024 年一季报。2024 年一季度,中石化实现营业收入7899.67亿元,同比下降0.2%;实现归属于母公司股东净利润183.16 亿元(折合每股收益0.153 元),同比下降8.9%,环比增长144.3%。

    一体化经营,业绩稳定性强。1Q24 布伦特油价逐月上涨,1-3 月平均价格分别为79.20 美元/桶、81.60 美元/桶、84.84 美元/桶;季度均价81.88 美元/桶,同比、环比相对稳定,维持80 美元/桶以上较高水平。我们认为油价震荡上行推动公司勘探开采、炼油、化工等业务板块盈利环比均有改善。

    勘探与开采:保持较好盈利。1Q24 公司勘探与开采业务实现经营收入806.15亿元,同比、环比维持稳定;实现经营收益140.07 亿元,同比+9.0%,环比+142.1%。1Q24 公司实现原油产量7036 万桶(约989 万吨),同比增长1.25%;实现天然气产量3505 亿立方英尺(约99 亿立方米),同比增长6.05%。

    油气当量产量1.29 亿桶,同比增长3.35%。

    炼油:油价上涨,盈利环比改善。1Q24 公司炼油业务实现收入3750.75 亿元,同比+1.8%,环比-4.7%;实现经营收益69.74 亿元,同比-33.0%,环比+324.0%。1Q24,公司实现原油加工量6330 万吨,同比增长1.70%;公司增产汽油、煤油,产量分别为1622 万吨、786 万吨,分别同比增长6.99%、19.82%;成品油收率为61.34%,同比提升1.41 个百分点、环比提升1.01个百分点。

    化工:环比减亏。1Q24 公司化工业务实现收入1253.60 亿元,同比+3.4%,环比-7.9%;实现经营收益-15.64 亿元,环比减亏16.97 亿元。1Q24,公司乙烯产量327.9 万吨,同比-2.03%、环比-10.21%;合成纤维产量同比增长明显。

    营销与分销:盈利环比改善。1Q24 公司营销与分销业务实现经营收益80.00亿元,同比稳定、环比+402.8%。1Q24 公司成品油总经销量5981 万吨,同比增长6.5%。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.60、0.61、0.62 元,2024 年BPS 为6.93 元。结合可比公司估值水平,按照2024 年BPS 及1.0-1.1 倍的PB,给予合理价值区间6.93-7.62 元(对应2024 年PE12-13 倍),维持“优于大市”投资评级。

    风险提示。油气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。

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