中国石化Q3 归母净利润179 亿，略超预期

    　　2023Q1-Q3 公司营收达24699 亿元，同比+0.7%；归母净利润为530 亿元，同比-7.5%。其中2023Q3 公司营业收入达8763 亿元，同比+4.2%；归母净利润为179 亿元，同比+34%。

    　　上游油气勘探板块：Q4 有望向上

    　　公司加强高质量勘探，稳油增气降本取得积极进展。2023Q1-Q3 实现油气当量产量 376.15 百万桶，同比+ 3.6%，其中天然气产量9,930 亿立方英尺，同比+ 8.7%。

    　　上游降本增效明显，油价环比向上，叠加Q4 取暖旺季，天然气量价齐升的逻辑，我们预计Q4 勘探业务板块业绩有望环比向上。

    　　炼化板块：需求复苏强劲，增强出口规模，化工Q3 开始扭亏2023 年成品油需求复苏强劲，增强出口规模。2023Q1-Q3 加工原油 19,374万吨，同比增长 7.6%，生产成品油 11,752 万吨，同比+ 14.0%。成品油总经销量达18055 万吨，同比+19.1%，其中境内成品油总经销量1.43 亿吨，同比增长16.9%。

    　　化工板块稳步提升高附加值产品比例，Q3 开始实现盈利，息税前利润达0.59 亿元。

    　　积极回购A 股，彰显公司信心

    　　2023 年10 月16 日，公司通过集中竞价交易方式继续回购A 股5,000,063股，回购金额为29,254,055.92 元（不含交易费用）。自2023 年9 月21 日公司首次实施本轮A 股回购以来，已累计回购A 股44,700,078 股，占公司总股本0.04%，已支付总金额为267,251,008.32 元（不含交易费用）。

    　　盈利预测与投资评级

    　　维持归母净利润预测2023-2025 年733/864/922 亿元，对应PE 9.1/7.7/7.2倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。