事件：公司发布2023 年半年报，实现营收595亿元，同比增长20%；实现归母净利润26 亿元，同比增长56%。

    　　23Q1/Q2 公司分别实现营收320/275 亿元；实现归母净利润11/15 亿元，同比分别增长82%/40%，Q2 营收较Q1 下降主要系上网电价环比下降1.5%； 量价齐升驱动火电业绩提升。报告期内，公司完成发电量1076 亿千瓦时，同比增长7.7%；完成上网电量1007 亿千瓦时，同比增长7.7%；公司发电机组的平均利用小时为1947 小时，同比增长83 小时，其中燃煤发电机组的利用小时为2167 小时，同比增长104 小时；供电煤耗为285.97 克/千瓦时，显著低于全国平均水平；报告期内公司上网电价为527.05 元/兆瓦时，同比增长1.7%；入炉标煤单价为1093 元/吨，同比降低7.4%，报告期内公司量价齐升，叠加成本端改善，盈利能力大幅提升。

    　　煤机规模持续提升。截至报告期末，公司控股装机容量达57GW，其中燃煤/燃气/水电发电控股装机分别为46/9/2.5GW；报告期内公司新增燃煤装机2.5GW，已获核准及在建机组6.5GW，其中燃煤/燃气/水电分别为3.4/2.9/0.3GW，公司煤机装机规模持续提升。

    　　参股新能源公司华电新能，贡献高成长性收益。报告期内公司投资收益为22.7亿元，Q1/Q2 分别实现投资收益11.8/11 亿元，报告期内华电新能贡献收益18亿元，同比增长14.0%；公司拥有华电新能31.03%股份，华电集团提出“十四五”期间力争新增新能源装机75GW，有望为公司贡献高成长性收益。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为0.59 元/0.65 元/0.70 元，归母净利润分别为60.7/66.3/71.9亿元。考虑到火电业绩有望持续改善，华电新能装机增长贡献高成长性收益，因此我们上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价上涨风险、电价下跌风险、项目建设或不及预期等。