事件:

    　　中远海能2026 年4 月27 日发布2026 年一季度报告：2026 年一季度，公司实现营业收入73.03 亿元，同比增长26.92%，实现归母净利润21.73亿元，同比增长206.74%。

    　　投资要点:

    　　油运业务：灵活调整航线及运力，内外贸均实现毛利润高速增长。

    　　2026 年第一季度实现营业收入63.79 亿元，同比增长28.3%。

    　　外贸油运业务：受益于合规运力紧张及行业集中度提升的双重催化，2026 年第一季度实现毛利润22.41 亿元，同比高增317.6%。

    　　内贸油运业务：2026 年第一季度实现毛利润4.5 亿元，同比增长34.9%。

    　　其他业务：LNG 运输业务维持稳健，LPG 运输业务逐步释放利润。

    　　LNG 运输业务：截至2026 年一季度，现有业务均已签订长期期租合约，2026 年一季度实现归母净利润2.38 亿元，同比增长16.5%。

    　　LPG 运输业务：2026 年一季度实现毛利润0.24 亿元，同比增长60.43%。

    　　化学品运输业务：2026 年一季度实现毛利润0.12 亿元，同比下滑17.7%。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028 年实现营业收入354.88、354.53、352.95 亿元，同比增速分别为49%、0%、0%，实现归母净利润124.39、118.96、114.29 亿元，同比增速分别为208%、-4%、-4%，2026 年4 月27 日收盘价对应PE 为9.45、9.88、10.28 倍，我们认为公司将充分受益于油运上行周期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中东区域原油产量不及预期；行业船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘冲突导致行业需求不及预期；中国原油进口量不及预期。