中远海能发布2023 年中报，业绩表现亮眼。中远海能2023H1 实现营业收入115.8 亿元，同比增长54.1%，实现归母净利润28.1 亿元，同比大增1667.5%，实现扣非归母净利润24.2 亿元，同比增长1492.1%。Q2 单季度，公司实现营业收入59.5 亿元，环比增长5.6%，归母净利润17.1 亿，环比增长52.8%。

    　　油运高景气驱动公司业绩高增。2023 年上半年，石油需求逐步恢复并超越疫情前水平，国际能源署（IEA）数据显示，截至2023 年6 月底，全球石油需求为1.02 亿桶/天，较去年同期上升220 万桶/日，超过90%的需求增量发生在非经合组织国家，其中中国市场需求增量占比高达73%（约160 万桶/天），大幅提振了VLCC 的运输需求，根据波罗的海交易所数据，2023 年上半年VLCC 中东-中国航线（TD3C）平均日收益（TCE）为43039 美元/天，较去年同期增长约561%。

    　　油轮在手订单低迷，老龄化问题迫使行业进入“减量”期。截至2023 年6月末，全球油轮手持订单432 艘，约为现有油轮规模的5.1%，处于历史低位。

    　　同时油轮整体已然步入老龄化，全球船龄15 岁以上的油轮占比高达37%。

    　　具体来看，2023 下半年，VLCC 仅剩7 艘待交付，2024 年全年仅1 艘待交付，根据我们测算，2023-2024 年，15 岁以下VLCC 运力将同比下降1.5%/8.0%，有效运力或已于2022 年达峰。

    　　LNG前景持续向好。根据德鲁里预测，2023年全球LNG 贸易量将达到4.17 亿吨，同比增长4%，增长来自于欧洲逐步摆脱俄罗斯天然气，以及中国经济逐步复苏。当前全球液化天然气产能约为4.7 亿吨/年，预计2027 年将达到近7.9 亿吨/年，年均复合增长率接近10.6%。截至6 月末，海能参与投资的LNG船舶艘数已达到68 艘，船队规模稳步增长，上半年贡献归母净利润4.0 亿元，同比增加0.2 亿元。

    　　风险提示：宏观经济超预期下滑，安全事故，新能源发展进程超预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　外贸油运行业渐入景气周期右侧，中远海能作为全球最大油运船东有望充分受益，维持盈利预测，预计2023-2025 期间公司实现净利润51.2/60.8/70.6亿元，对应PE 估值12.6/10.7/9.2X，维持“买入”评级。