中远海能发布2023Q1 业绩公告，业绩符合预期。公司2023Q1 实现营收56.3亿元，同比增长62%；实现归母净利润10.96 亿元，同比增长10.7 亿元；实现扣非归母净利润8.84 亿元，同比增长8.5 亿元。Q1 出售2 艘船舶贡献非经常性损益约2 亿元。

    　　外贸油运方面：2023 年Q1，VLCC 市场强势反弹， 油运市场景气度高企。

    　　2023 年第一季度，国际油运市场整体表现强劲。1 月 VLCC 运价随着市场货盘阶段性的冷清逐步从高点回落。自2 月起，中国原油进口需求显著复苏，叠加美湾出口集中释放，长航线的增加驱动了 VLCC 市场的供需平衡收紧，运价大幅反弹。VLCC-TD3C 平均日收益于 3 月一度突破至约 10 万美元/天的高点，直至月末运价有所回调；2023 年1-3 月， VLCC TD3C 平均日收益为 46,967 美元/天。Q1 公司外贸油运业务实现毛利人民币12.2 亿元，同比增长428%。进入4 月份，外贸油运市场货盘释放节奏放缓，市场即期运价有所下滑，但伴随交运出行持续回暖，预计下半年旺季运价弹性可期。

    　　内贸油运及LNG 业务：整体盈利保持相对稳定。受春节假期及炼厂检修等影响，2023 年一季度内贸油运景气程度相对外贸较弱。2023 年Q1，公司内贸油运贡献运输毛利人民币2.8 亿元，同比减少31%。LNG 业务方面，全球LNG需求保持旺盛，公司LNG 项目持续稳步推进，2023Q1LNG 运输板块贡献毛利约1.98 亿元，同比增长15%。

    　　能源供应链重构提振油运需求，中长期供给侧优化支撑景气周期。展望2023年，随中国经济复苏及交运出行需求增长，中国原油进口量将有明显提升（预计23 年中国原油需求同比增加约60 万桶/天）。预计23 年原油油轮需求同比增长6.7%。成品油方面，中长期来看，全球炼化产能东移以及地缘政治等因素将使得成品油航线流向转变程度更为剧烈。预计23 年成品油油轮需求同比增长9.5%。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，预计2023 年原油轮供给同比1.9%，成品油供给1.1%。

    　　投资建议：国内经济复苏以及全球油运贸易运距拉长使得原油油轮市场需求弹性较强，叠加长期供给限制，未来三年油运行业景气程度或超预期。公司作为国内油运龙头，各种油轮船型全覆盖，盈利弹性较大。预计未来两年公司盈利情况将得到全面改善。基于行业周期上行预期，我们预计 23-24 年公司实现归母净利润57.6/75.1/77.9 亿元，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：美国、中东原油出口不及预期，新冠疫情扩散超预期，业绩测算风险。