投资要点

    　　中远海能2022 年三季度经营表现稳健。中远海能发布2022 年三季度数据，公司前三季度实现营业收入123.97 亿元，同比增长33.47%；实现归母净利润为6.4 亿元，同比增长44.19%；实现扣非后归母净利润为6.42 亿元，同比增长40.94%；第三季度公司实现营业收入48.85 亿元，同比增长53.95%，实现归母净利润为4.81 亿元，同比增长581.8%。

    　　外贸油轮市场第三季度开始复苏，公司外贸油运板块实现改善。2022 年前三季度公司外贸油轮实现毛利-0.97 亿元，其中第三季度实现油运毛利3.33 亿元。2022 第三季度，VLCC TD3C（中东-中国）理论评估TCE 为25,576 美元/天，相较于上半年的-7,348 美元/天边际改善显著。公司VLCC 与原油中小型船队紧跟市场走势、在阶段性高点集中成交，同时灵活调整修船计划，现货市场收益改善明显。

    　　内贸油轮与LNG 运输经营保持稳健。2022 年前三季度公司内贸油轮实现毛利9.96 亿元，LNG 运输业务贡献归母净利润5.75 亿元。截至2022 年9 月底，本集团待交付的LNG 运输船舶从年初的9 艘增加至18 艘，LNG 业务版图不断扩大。

    　　投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为23.69/63.76/71.71 亿元（原预测为13.71/38.77/59.3 亿元），对应2022-2024年EPS 为0.5/1.34/1.5 元，以公司2022 年10 月28 日收盘价计算，对应2022-2024 年PE 为35/13/11.6 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。