投资要点：

    事件：中远海能发布2022 年三季报，2022 年前三季度归母净利润6.4 亿元，同比增长44%，扣非归母净利润6.4 亿元，同比增长41%，EBITDA 37.8 亿元，同比上涨6%；三季度归母净利润4.8 亿元，同比增长582%，环比增长259%，扣非归母净利润4.9 亿元，同比增长582%，EBITDA16.3 亿元，环比上涨42%。三季度归母净利润增长超过三季报前瞻中的4.0 亿元预期，同环比改善，外贸油运环比扭亏。

    业绩略超预期，业绩滞后运价一个月，Q3 开启逐季改善趋势。外贸油运业务2022 年第三季度毛利人民币3.33 亿元，环比增加671.0%。受大西洋地区油品贸易活跃度激增，Suezmax 和Aframax 船型运价最先开始拉升。随着美湾、中东陆续加大出货节奏，VLCC运价水平自2022 年8 月份开始强势复苏。2022 第三季度，VLCC TD3C（中东-中国）理论评估TCE 为25,576 美元/天，相较于上半年的-7,348 美元/天边际改善显著。考虑到原油从始发港到目的港有20-30 天航程，业绩确认之后运价约一个月。6-10 月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455 美元/天，中远海能Q3 业绩实际反应了6-8 月的经营表现，9、10 月份运价显著高于上半年，考虑到Q4 旺季，11 月运价有望继续改善，Q4 业绩预计好于Q3，逐季改善。

    船队持续优化，船达峰先于碳达峰。于2022 年上半年，集团接收2 艘油轮。第三季度以1.12 亿元的售价卖出一艘17.8 岁的老旧苏伊士型油轮，净收益人民币1,200 万元。10 月，董事会通过了优先以二手船转让方式处置下属公司2 艘老旧（建造于2008 年、2006 年）通用型油轮的议案，船达峰先于碳达峰趋势明显。

    LNG 业务版图不断扩大，在手19 艘LNG 船订单。2022 年前三季度，LNG 运输新项目加快了落地的步伐，截至9 月底，待交付的LNG 运输船舶从年初的9 艘增加至18 艘，LNG业务版图不断扩大。8 月，CLNG 与QatarEnergy 签署长期期租协议，租出7 艘将于2025-2026 年交付的新建LNGC。10 月，董事会通过决议，同意CLNG 参与投资1 艘8万立方米的LNGC，为深圳燃气提供LNG 运输服务。2022 年前三季度，LNG 运输业务归母净利润5.75 亿元，同比增长13%。

    Q3 开启逐季改善趋势，业绩超预期，维持“买入”评级。业绩滞后运价一个月，9、10月份50106、55455 美元/天TCE 水平显著高于上半年，考虑到Q4 旺季，11 月运价有望继续改善，Q4 业绩预计好于Q3，逐季改善。Q3 业绩超预期，上调盈利预测，预计22-24年归母净利润原预测为19 亿、52 亿、69 亿（14.3 亿、45.4 亿、60.0 亿），俄油制裁落地将会带来运距拉长以及船队运营的效率损失，供给端船厂产能紧张、船队老龄化等逻辑不变，油轮有望进入高运价下的新常态重申“买入”评级。

    风险提示：新造船订单大幅上涨，全球原油产量恢复低于预期，LNG 船新增项目不及预期