事件：中远海能发 布2021年一季度业绩公告，公告显示2021年一季度公司营业总收入30.77 亿元，同比下降24.36%，归母净利润3.43 亿元，同比下降45.51%，扣非后归母净利润3.42 亿元，同比下降45.55%。

    　　国际油运市场持续低迷，公司稳定经营并采取措施削减成本，关注市场复苏情况。随着国际疫情的反复，全球石油需求维持在较低且较不稳定的水平。全球石油消费约为 9,528 万桶/天，较去年和前年分别下降0.07%和4.99%。另外，OPEC+持续的减产行为加剧了石油运输市场的不景气，使得运价维持在非常低水平，VLCC 即期运费达到十年最低，并且在今年出现了“负运价”的情况，同时供给的减少也加速了石油库存去化。2021 年第一季度，VLCC 的TD3C（中东-中国）航线TCE 约为62 美元/天，同比下降99.9%。面对困境，公司在维持正常经营的同时积极采取措施削减成本，通过降低航速等方式来进行对冲。另外，公司在报告期内稳定建造VLCC，共交付11 艘，新增订单23 艘，并拆解2 艘。

    　　公司第一季度油轮运力投入增加明显，为19.4 亿吨/天，同比增加 33.4%；运输量为3,985 万吨，同比增加2.7%；运输周转量为1,183.8 亿吨海里，同比下降 4.4%。截止2021 年3 月31 日，全球VLCC 老船（15 年及以上的船）占比为24%，依旧位于历史的高位。随着疫苗接种的推进和全球各国逐渐解封，预计石油需求会显著恢复，届时将有力刺激公司业绩回升。

    　　LNG 业务投资收益贡献稳定，项目步入收获期。截止2021 年3 月31日，公司参与投资的LNG 船中有38 艘已投入运营，同比增加2 艘，这部分投资收益为2.06 亿元。在未来，由于LNG 船舶都签订了长期期租协议，并且随着参投的LNG 船全部投入运营，相关业务收益将会步入收获期，为公司贡献持续稳定利润。

    　　投资建议：海外疫情反复等因素使得油运市场复苏缓慢，但后期带来的油运反弹力度将更大。作为全球油轮第一大船东，看好公司疫情复苏后业绩回升。不考虑收购和增发，预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为0.55/0.97/1.33 元，对应PB 为 0.81/0.72/0.63X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外疫情控制不及预期、国际贸易摩擦、原油去库存缓慢。