事件：中远海能发布2020年年报，年报显示2020年公司实现营收163.85亿元，同比增长18.05%，归母净利润23.73 亿元，同比增长449.69%，扣非归母净利润为24.07 亿元，同比增长438.80%，整体符合业绩预期。

    　　国际油运市场大幅波动，抓住外贸油运大行情，最大程度锁定收益。2020年上半年国际油运市场景气度跌宕起伏。OPEC+3 月份大幅增产推高油运需求，运价此后高达18 万美元/天，5 月份OPEC+协议减产，油价复苏，运价回归正常水平。平均来说，上半年VLCC-TCE 运价达到8.2 万美元/天。公司抓住行情，高效投放运力，实现收益最大化，公司总计在市场高点期间增加营运天333 天。下半年亚洲石油需求逐渐恢复，但海外恢复缓慢，整体油运需求减少。2020 年全年外贸油运收入95.74 亿元，同比增加30.79%。后续随着老旧船的拆解，供给端增长趋缓。海外疫情的缓解带来油运市场的逐渐回暖，未来外贸油运将得到改善。

    　　内贸油运业务相对稳健，需求有望进一步增长。从内贸运输看，为防控疫情，2020Q1 国内成品油消费低迷，被迫进入外贸油运淡季，但Q2、Q3 国内疫情得以控制，经济回暖，内贸原油运输延续复苏态势。未来受益于海洋油开发投产和国内大型炼化一体化项目投产，国内海洋运输需求将进一步增长。

    　　重点发力LNG 业务，打造第二成长曲线。在LNG 运输方面，公司极为重视新能源运输，不断新签LNG 船舶合同，业绩随投放运力稳步增长。随着各国对脱碳目标的进一步落实，电力和工业领域对LNG 需求将保持强劲，公司抓住机遇，将LNG 和新能源运输作为优先战略任务。截至 2020 年底参与投资LNG 船舶有41 艘，全部与特定 LNG项目绑定。随着集团参与投资建造的 LNG 船舶陆续上线运营，LNG运输业务加快步入收获期。

    　　投资建议：考虑海外疫情缓解，且中美第一阶段贸易协定将加大中国从美国能源进口，油运需求增加，运力将得到更充分利用。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.60/0.88/0.98 元， 对应PE 为10.71/7.33/6.58X，基于中期景气上行，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦、后疫情经济增长乏力、原油去库存缓慢