事件

    2020 年7 月17 日，公司预计本集团2020 年上半年度净利润为人民币27.6 亿元至29.6 亿元，同比增长488%到531%。

    2020 年7 月1 日，公司签订3 艘17.4 万方LNG 运输船舶建造合同，三家单船公司与中国石油国际事业有限公司签署租船合同，租期为交船日起20 年。

    点评

    多行业因素利好外贸油运。一季度，原油期现价差快速拉大，海上和陆地储油量快速增长，导致陆地和海上储油设施稀缺，提高了油轮运价和陆地储油设施利用率。进入二季度，国内原油需求恢复，进口超预期增长。6 月国内原油进口环比增长10.9%，同比增长34%。2020 年原油非国营贸易进口配额同比增长11.17%，并且不排除今年继续加大配额。

    外贸油运业务利润大幅增长，公司作为全球最大的油轮船东将受益。公司为全球运力规模最大的油运企业，外贸油运占公司营收的比例最大，从历史来看外贸油运带来业绩弹性。面对市场波动，公司积极揽货。内贸油品运输方面，新冠疫情对市场的影响有限，二季度基本恢复正常。

    LNG 船数量稳定增长，利好长期发展。历史上看，公司沿海（内贸）油运业务和 LNG 运输业务的收益水平总体稳定，为本集团经营业绩提供“安全垫”。

    公司签订3 艘LNG 运输船舶建造合同，将进一步扩大公司LNG 船队规模和市场份额。截至六月末公司共有36 艘参与投资的LNG 船在运营，同比增加6 艘，利润持续增厚。

    盈利预测

    预计2020-2022 年营业收入分别为176、182、186 亿元，实现EPS 分别为0.77、0.69、0.74 元/股，对应PE 分别为9、10、10 倍，继续给予“增持”评级。

    风险提示：外贸油运利润下降、国内原油及天然气需求放缓。