2010 年 1-6 月公司生产铁 368.25 万吨，钢材 376.75 万吨，分别同比增长 8.91%、17.88%。实现主营业务收入 159.55 亿元，实现归属母公司所有者权益的净利润 2.05亿元， 中期实现每股收益 0.07 元，基本符合预期。

    公司产品以板材为主,中厚板产品在全国同行业中市场占有率和产品规模均居首位。公司主营业务收入同比增长 32.09%，毛利率同比增加9.36个百分点，主要原因是上半年钢材需求出现阶段性好转，钢材销量及售价均有所增加所致。其中中厚板收入约占41.79%，毛利率 9.27%；冷热轧收入约占29.85%，毛利率 3.99%。目前板材产品毛利贡献率超过 90%，是公司主要的利润来源。公司资产负债率达 76.34%，财务费用同比增加213.35％，财务负担较重。

    兼并重组是公司当前的主要看点。 公司吸收合并莱钢股份的准备工作正在进行中，如 8 月底前公司不能发出召开股东大会的通知,则今年 2 月拟定的重组方案有可能作出实质性的调整，重组的时间也有可能推迟。建议积极关注公司重组进展状况，发掘可能出现的套利机会。

    下半年钢铁行业经营环境可能有所恶化，高产量、高库存、高矿价、低需求的困境可能困扰着整个钢铁行业，将对公司经营造成负面影响。

    我们预计公司2010-2012年每股收益为0.11元、0.15元、0.18元（未考虑重组因素） ，对应动态市盈率为 35.18、25.8和 21.5。参考行业估值及公司未来发展，给予公司 1.9倍PB，对应合理股价4.31元，给予公司 “推荐”的投资评级。