业绩大幅度下降。2009 年，公司生产铁696.49 万吨、钢746.2 万吨、钢材709.15 万吨，分别比上年同期下降5.11%、10.2%、5.95%。实现营业收入254.07 亿元，比上年同期减少41.16%；全年盈利1.47 亿元，同比下降了91.08%，实现每股收益为0.02 元。

    盈利能力下降。公司2009 年营业收入下降的主要原因是钢铁行业产能过剩，市场竞争激烈影响，公司09 年产品销售数量、销售单价均同比下降。而公司的主要产品中厚板由于下游需求低迷，盈利能力下降。2009 年的公司产品的毛利率水平为4.26%，同比下降了近4 个百分点。

    环比业绩提升。环比方面，第四季度营业收入环比下降0.99%，营业利润环比提高145%，净利润环比提高138%。2009 年1-4 季度的毛利率分别为-16.2%、0.12%、7.17%、16.06%，净利润率分别为-13.08%、-1.32%、4.24%和10.18%。

    投资亮点。2010 年公司钢材产量预计同比增加15%左右。公司的中厚板经营仍存在较大的压力。未来的投资亮点主要是山东钢铁集团的整合。公司将通过换股吸收合并莱钢股份并收购莱钢集团其它相关钢铁资产。而山东钢铁集团的日照钢铁注入上市公司值得期待。

    投资建议。预计公司10 年、11 年EPS 分被为0.19、0.31 元，维持公司“中性”投资评级。