事件

    近期，中原高速发布2023 年报。报告期内，实现营业总收入57 亿，同比去年减少-23%；归母净利8.3 亿，同比去年增加+489.7%；每股收益0.3176 元，加权平均净资产收益率6.68%；以23 年末总股本为基数，每股派发现金红利0.149 元（含税）；按照4 月11 日披露日收盘价计算，股息率4.0%。

    公司发布2024 年Q1 季报，实现营业总收入10.9 亿，比去年同期减少-9.1%；归母净利2.84 亿，同比减少-26.4%。Q1 下滑原因：受河南境内雨雪、冻雨、雾霾等恶劣天气及春节假日小客车免费天数增加等因素影响，通行费收入同比下降所致。

    点评

    公司主营业务有以下两类：

    交运板块，报告期内实现营收46.2 亿，占比81.0%；实现营业利润23.2 亿，占比97.4%。报告期内，运营总里程约808 公里，其中高速公路四车道里程约567 公里，六车道约16 公里，八车道约209 公里。主要路产资产良好，盈利能力强，现金牛的属性突出。

    多元化业务，包括投资的房地产公司、新能源公司、金融类企业等。

    营收和利润贡献度，占比均较少。公司披露已于5 月30 日通过内部股权划转议案，把多家地产公司合并为公司全资三级子公司，因合并范围内的子公司股权划转，不涉及合并报表范围变化。

    为控制债务规模，经公司持续努力，23 年底负债总额352.97 亿元，较上期末下降4.86%；资产负债率70.51%，较上期末下降4.09 个百分点。

    公司近期与科技企业的交流逐渐增多，预计未来，公司数字化转型和新能源应用场景，将会加速呈现。

    投资评级

    公司23 年利润分配较往年上升，传递出对股东利益的重视和积极回报的信号。叠加郑洛等项目建成后带来的业绩增长，未来股息值得期待。

    我们首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济下滑导致车流量不及预期；高速收费政策调整等风险。