2024H1 公司归母净利润同比下降0.2%。2024H1 实现营收1632 亿元（同比-3.9%），归母净利润45.4 亿元（-0.2%），扣非归母净利润42.4 亿元（+14.1%），经营性净现金流57.4 亿元（-8%）。公司公布了上半年利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利1.10 元（含税），预计分红23.7 亿元，占合并报表上半年归属于母公司股东的净利润的52.13%。

    　　行业承压，公司经营相对稳健。上半年国内钢材需求低迷，下游行业需求恢复低于预期，钢铁行业总体呈现强供给、弱需求、高成本、低价格的运行态势，钢铁企业经营普遍面临压力。2024 年上半年公司铁产量2412 万吨，钢产量2631 万吨，商品坯材销量2551 万吨，其中板带2301 万吨，管材91 万吨，长材及其他160 万吨。公司持续拓展出口市场，上半年出口接单303.5万吨创历史新高。报告期内公司持续推进降本控费等挖潜工作，上半年实现成本削减45.5 亿元。同时推进产品差异化，上半年“1+1+N”产品（冷轧汽车板、硅钢及其他差异化产品）实现销量1509 万吨，较上年同期增长16.5%。

    　　上半年公司经营业绩保持国内行业第一。

    　　合并利润表来看，上半年财务费用同比增加78%，主因汇兑损失增加3.4 亿元；上半年丧失对财务公司的控制权确认投资收益影响，投资收益同比减少10 亿元。

    　　风险提示：钢材需求下滑，市场竞争加剧，原辅料价格抬升。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级

    　　预计2024-2026 年收入3372/3396/3421 亿元，同比增速-2.2/0.7/0.7%，归母净利润93.6/105.9/117.1 亿元，同比增速-21.7/13.2/10.5%；摊薄EPS分别为0.42/0.48/0.53 元，当前股价对应PE 分别为14.2/12.5/11.3x。公司是行业龙头，长期引领行业发展，在行业整体承压的背景下，公司经营稳健，维持“优于大市”评级。