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    公司4 月28 日晚发布2021 年报与2022 年一季报,2021 年公司实现营收3643.49 亿元,同比增长29.42%;实现归母净利润236.32 亿元,同比增长86.15%。2022 年一季度公司实现营收859.8 亿元,同比增长3.78%;实现归母净利润37.32 亿元,同比下降30.41%。

    评论

    Q1 业绩环比改善。21 年公司销售商品坯材4657.1 万吨,同增1.3%;钢材产品毛利率13.6%,同增2pcts;吨钢利润641 元,同增88.8%;优势产品销量1244.6 万吨,同增16.5%;研发费用同增29.6%,主要投向冷轧、硅钢等产线研发。22Q1 公司积极应对疫情和原材料涨价等因素影响,实现商品坯材销量1111.6 万吨,归母净利润环增82.76%,盈利环比大幅改善。22年公司计划销售商品坯材4975 万吨,同增6.8%。

    技术创新低碳转型,持续降本增效。21 年公司以B23HS075 耐热刻痕产品为代表的十三项产品实现全球首发。2 月公司湛江基地零碳示范工厂百万吨级氢基竖炉开工建设,预计年减少二氧化碳排放50 万吨以上;国内首套4000 立方米级高炉热风炉烟气净化装置在宝山基地建成投运,宝山、东山基地实现 100%固废不出厂。公司围绕能源成本削减、配煤配矿结构优化等全方位开展对标找差工作,21 年成本削减11.5 亿元,超额完成年度目标。

    硅钢产品市场开拓取得突破。公司加快取向硅钢顶级牌号在新一级能效变压器上的批量应用,Q1 取向硅钢订单同增15.4%,其中顶级牌号订单增长176%。Q1 公司新能源驱动电机用无取向硅钢销量创历史新高,其中青山基地销量增长157%。宝山基地无取向硅钢产品结构优化项目计划23 年2 月底试车;取向硅钢产品结构优化(二步)项目已立项开展初步设计等工作。

    盈利预测&投资建议

    考虑到疫情对生产影响,分别下调公司22-23 年归母净利润21%、21%,预计公司22-24 年归母净利润分别为251.95 亿元、257.67 亿元、263.85 亿元,对应EPS 分别为1.13 元、1.16 元、1.19 元,对应PE 分别为6 倍、5倍、5 倍。维持“增持”评级。

    风险提示

    政策推进不及预期;原材料价格继续上涨超预期;湛江高炉投产不及预期。