深化提质增效，经营业绩创新高

    　　2021 年前三季度，公司充分把握市场机遇，经营业绩大幅提升。1-9月，公司累计完成粗钢产量3704.8 万吨，同比增长4.9%；实现营业收入2789.5 亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东的净利润215.9 亿元，同比大幅增长174.5%。

    　　产量受控，三季度业绩环比下降

    　　三季度，公司受到限产、能源双控等因素影响，钢产量明显下降，单季公司完成钢产量1082.3 万吨，环比下降19.0%，对应导致单吨固定成本分摊增加。三季度单季，公司实现营业收入932.4 亿元，环比下降8.5%；实现归属于上市公司股东的净利润65.1 亿元，环比下降33%。

    　　硅钢行业领军地位，提升细分领域市场话语权公司硅钢产量国内市占率超过30%，面对硅钢发展新机遇，公司制定了新一轮产能发展两步规划，未来将继续提升高附加值产品细分领域市场话语权。

    　　积极探索低碳发展道路，引领行业技术变革

    　　面对碳达峰、碳中和给全行业带来的挑战，公司已率先建立起相关工作推进体系，有序实施碳信息管理项目与低碳冶金技术开发。目前，“大型高炉喷吹富氢煤气降低CO2 排放量技术”等5 项标志性技术取得突破。

    　　风险提示

    　　需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　公司属于行业龙头企业，产品高端，盈利能力强。考虑到公司产量受限，我们下调原业绩预测，预计公司2021-2023 年归母净利润288/294/300 亿元（原预测297/314/323），同比增速127.0/2.2/2.2%；摊薄EPS 为1.29/1.32/1.35 元，当前股价对应PE 为5.5/5.4/5.3x。公司分红稳定，产业布局持续优化，维持“买入”评级。