经营业绩创历史新高，业绩超预期

    　　2021 年上半年，公司继续深化成本削减工作，并充分把握市场机遇，实现量价齐升，经营业绩创历史新高。上半年，公司完成粗钢产量2622.5 万吨，同比增长11.8%；实现营业收入1857.1 亿元，同比增长42.7%，实现归母净利润150.8 亿元，同比大幅增长276.7%。其中，二季度单季实现归母净利润97.2 亿元，环比增长81.4%。业绩超预期。

    　　硅钢行业领军地位，产业布局持续优化

    　　公司硅钢产品领先地位坚实，新能源汽车用、大型发电机组无取向份额全球第一，特高压取向硅钢份额全球第一。上半年受益于需求景气，公司高牌号硅钢产品持续涨价，增厚公司业绩。面对硅钢发展新机遇，公司制定了新一轮硅钢产能发展规划，经过两步发展高端取向硅钢产能达到150 万吨/年，高牌号无取向硅钢产能达到210 万吨/年。

    　　分红周期缩短至半年度，高比例现金分红回报股东根据公司有关现金股利政策，2021-2023 年度缩短分红周期为半年度。

    　　中报，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.50 元（含税），预计分红76.5 亿元（含税），占中期合并报表归属于母公司净利润的50.7%。

    　　对应8 月27 日收盘价，中期股息率达3.8%。

    　　风险提示

    　　需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

    　　投资建议：上调评级至“买入”

    　　公司属于行业龙头企业，产品高端，盈利能力强，积极探索高炉碳减排、碳循环技术。国际三大信用评级机构标普、穆迪和惠誉分别给予公司 A-、A2、A 的长期信用评级，公司保持全球综合性钢铁企业最高信用评级。考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善，我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023 年归母净利润297/314/323（原预测为198/213/222）亿元，同比增速134.3/5.7/2.8%；摊薄EPS 为1.3/1.4/1.5 元，当前股价对应PE 为6.8/6.5/6.3x。公司分红稳定，产业布局持续优化，大额回购彰显信心，上调评级至“买入”。