本报告导读：

    　　公司四季度业绩超预期，体现出公司经营管理正发生积极变化，盈利能力持续提升，竞争优势凸显。此外，公司回购股份彰显对未来发展信心，其发展动力将进一步增强。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。考虑到公司产品持续提价，叠加公司积极对标找差，降本增效不断深化，上调公司2020-2022 年EPS 预测为 0.59/0.90/0.99 元（原0.53/0.67/0.73 元），参考同类公司，给予公司2021 年10 倍PE 进行估值，上调公司目标价至9.00 元（原8.04 元），维持“增持”评级。

    　　4 季度业绩超预期增长。公司预告2020 年归母净利润为125.23 到131.23亿元，同比增加1%到6%，扣非净利润120.6 到126.6 亿元，同比增长9%到15%。其中4 季度归母净利润46.64 到52.64 亿元，同比增加31.42%到48.32%。公司快速应对原料大幅上涨的影响，同时，公司在四大基地对标找差，推动成本削减，公司整体盈利能力稳步提升。我们预期随着公司内部变革和成本削减的持续进行，公司盈利能力将持续上升。

    　　回购彰显公司发展信心。公司公告拟用不超过40 亿元、不超过8.09 元/股的价格回购公司股份，回购数量不低于4 亿股，不超过5 亿股。我们认为此次回购彰显出公司对于自身发展的信心。此次回购的股份将用于实施股权激励，随着公司股权激励的落地，公司发展动力将进一步增强。

    　　积极拥抱全球钢铁核心资产。公司是国内乃至全球最具竞争优势的钢企，我们认为随着钢铁行业逐步迈入存量博弈时代，行业集中度提升是大势所趋，公司作为国内钢企绝对龙头将充分受益钢铁行业集中度提升的历史机遇，内生性成长与外延兼并重组双管齐下，将逐渐显现出行业所稀缺的成长性，成为一支穿越周期的成长标的，公司业绩有望持续增长。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑；矿价大幅上涨；湛江高炉投产不及预期。