投资要点：

    事件/新闻。公司发布2018 年年度业绩预增公告，公司预计2018 年度归母净利润同比增加2.58 亿元-2.95 亿元至6.27 亿元-6.64 亿元，同比增长70%-80%。预计扣非归母净利润同比增加2.56 亿元到2.93 亿元至6.22 亿元-6.59 亿元，同比长70%-80%。利润增长主要来自瓦日线上量、山钢日照精品基地投产、部分固定资产折旧延长影响。

    瓦日线煤炭运输加速上量，到港煤炭大幅增长。从“西煤外运”角度看，一方面煤源地继续向“三西”地区集中，西煤外运总需求增长，另一方面多部委大力推进“公转铁”政策，整个西煤外运的铁路运输需求不断增加。瓦日线作为四条西煤东运干线之一，16 年底正式通车后，煤炭运输加速放量。日照港作为瓦日线下水港，直接受益于瓦日线上量，2018年全年通过瓦日铁路抵达日照港的出口煤炭吞吐量同比大幅增长143％，另外从前三季度看，公司前三季度煤炭累计吞吐量3294 万吨，同比大幅增长23.55%。看未来，按铁总货运三年规划，19 年及20 年也是瓦日线加速上量的关键年份，将进一步带动日照港煤炭吞吐量大幅增长。

    山东钢铁日照精品基地陆续投产，带来铁矿石及钢材吞吐增量。山东钢铁日照精品基地选址日照港岚山港区附近，共分两期四步，其中“一期一步”工程于2017 年末投产，新增钢铁产能约450 万吨，进而带来公司上水铁矿石和下水钢材吞吐量的增长，从前三季度看，公司前三季度铁矿石吞吐量稳步增长至1.09 亿吨，同比增长5.19%，高出全国铁矿石到港增速4.81 个百分点。另外一期二步预计在2019 年上半年投产，二期也处于规划中，上港精品基地的陆续投产，也将成为公司新的业务量增长点。

    部分固定资产折旧延长，预计影响税前利润2.27 亿元。公司根据港口设备评估情况，从2018 年1 月1 日起将部分固定资产折旧延长，按2017 年末固定资产情况测算，预计增加2018 年利润总额2.27 亿元，若按照18 年前三季度所得税情况计算，预计增加归母净利润1.76 亿元。

    调整盈利预测，维持“买入”评级。根据最新吞吐量信息测算，我们调整盈利预测，预计2018 年-2020 年归母净利润分别6.42 亿元、8.14 亿元、11.74 亿元（原预测6.25 亿元、7.78 亿元、12.71 亿元），对应现股价PE 分别13 倍、11 倍、7 倍。我们测算2018 年剔除折旧影响，利润原生增长约26%左右，具有高成长性，当前估值对此偏低，维持“买入”

    评级。

    风险提示：瓦日线上量不及预期，山钢基地未按期投产。