公司上半年业绩实现两位数增长。2012年上半年，公司实现营业收入24.40亿元，同比增长13.23％；发生营业成本16.94亿元，同比增长16.58％；实现归属于母公司所有者的净利润3.84亿元，同比增长16.47％。基本每股收益为0.127元，同比增长7.63%。

    扣除非经常性损益后基本每股收益为0.124元，同比增长16.98%。 公司业绩增长主要归因于货物吞吐量的增长。其中内贸货物吞吐量因受转水矿石量的大幅减少影响而同比回落19%，但煤炭及制品和金属矿石等外贸吞吐量增长较好，上半年共完成外贸货物吞吐量8,662万吨，同比增长16％；岚山8#改造项目投产，公司的矿石业务单位毛利率也有所提高。

    新注业务将为公司带来可观收益。今年4月份完成定增后，集团港口主业优质资产注入上市公司，进一步丰富了公司的业务品种，也在一定程度上缓解了公司码头泊位能力不足的现状。新注业务的盈利能力良好而稳健，2011年新注业务贡献利润1亿多元，未来将成为公司利润贡献重要的一极。

    公司业务发展的看点。山钢集团两千万吨级精品钢基地和晋中南铁路通道将给公司带来主要货种的增长空间。另外，集团公司的油品和集装箱业务预计3到5年内将可能注入公司，油品和集装箱业务的毛利高于大宗干散货，注入后会成为公司重要的盈利点。 我们预测公司2012-2014年的营业收入分别为40.96、45.82和51.36亿元，归属于母公司的净利润分别为6.66、7.47和8.15亿元，基本每股收益分别为0.22、0.24和0.27元，对应2012-2014年动态市盈率为12.29、10.95和10.04倍，并维持公司“增持”评级。