投资要点

    公司2012-2013 年业务量主要增速来源于资产注入之粮食、木材业务的快速发展，预计2011-2013 年货量增长。粮食主要来自于腹地临港粮食加工业的高速发展和持续扩产；木材则主要依托于江北最大的木材交易及进口市场，作为江北地区木材交易最重要的集散地，继续受益于腹地日照市国家级木材贸易加工示范区加工的不断发展壮大。岚山港区港口条件优越、交通便利，具有良好的接卸设备也是促进岚山港木材业务的重要保障因素。

    公司主要货种铁矿石业务增速目前将主要受制于吞吐能力限制，预计2011-2013 年铁矿石业务量增长分别为6%、5%、5%。

    公司未来的主要看点依然是三线一基地，尤其看好未来集团原油码头资产成熟后装卸主业资产的整体上市。我们认为未来日照港将成长为中国最重要的能源和大宗散货输入港之一，油品规模预计将达到8000万吨每年，随着晋豫鲁通道的通车，未来煤炭下水量也将逐步加大，总体规模预计将达到6000 万吨/年以上。

    我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.20、0.21、0.25 元，给予2013 年13 倍的PE，目标价3.25元，维持增持评级。

    风险提示：中国经济增速下滑，钢材需求量下降，导致日照港腹地矿石需求量增速下降较快，从而影响公司业务量；公司目前接卸能力不足，如果矿石进口量激增，预计与其他港口相较增速优势将处于劣势。

    三线一基地工程投产时间及预计吞吐量低于预期。