投资要点：

    事件/公告：日照港公布2011 年三季度，报告期公司实现营业收入26 亿元，实现归属母公司所有者的净利润为3.98 亿元，分别同比增长13%和23%；实现每股收益为0.159 元。

    公司业绩符合预期。公司三季度单季实现归属母公司利润1.36 亿元，较去年同期增长48%。2011 年1-9 月份实现净利3.98 亿元，完全符合我们此前对于公司业绩的预期（申万交运第32 期周报预计公司三季报净利为3.95 亿元）。

    吞吐量增长的主要来源是外贸矿石和内贸煤炭。公司1-9 月份完成货物吞吐量1.53 亿吨，其中报告期完成货物吞吐量4840 万吨；分别同比增长7%和4%。

    吞吐量增长的主要来源均是外贸矿石和内贸煤炭：根据我们统计的数据，1-9月份公司外贸矿石和内贸煤炭分别同比增长16%和17%，远高于公司平均增速。

    3 季度单季数据来看，公司完成铁矿石和煤炭吞吐量为3131 万吨和749 万吨，同比分别增长14%和-7%。

    外贸煤炭同比增速连续2 个季度下滑，主要系去年高基数原因所致。虽然公司内贸煤炭增速喜人，但是外贸煤炭增速连续两个季度下滑。公司2、3 季度分别完成外贸煤炭吞吐量为251 万吨、256 万吨，较去年同期分别同比下滑12%和28%。我们分析后发现，2010 年3 季度国内外煤炭价格处于“倒挂”局面，国外煤炭价格平均较国内价格低60 元/吨标准煤；国内外煤炭价格的“倒挂”促使了中国大量进口国外煤炭，去年同期日照港完成外贸煤炭355 万吨。

    维持“增持”评级。预计公司2011-2013 年分别实现每股收益为0.19 元、0.23元和0.25 元；对应最新股价的PE 为17.3X、14.2X 和13.3X，PB 为1.4X，低于行业平均1.7X 估值，且当前PE 和PB 均处于历史低位，我们维持“增持”评级。公司股价上涨的催化剂在于非公开定向增发获得证监会通过。