支撑评级的要点

    上半年车流量增长平稳。期内公司实现通行费收入11.12 亿元，占到了公司营业收入的97.63%，同比增长12.44%。但受到205 国道改造及六武高速全线开通影响，二季度车流量和通行费收入增长明显放缓，预计公司所属高界高速及205 国道未来车流量将进一步下降，影响公司整体业绩。

    期内公司营业成本为人民币3.57 亿元，同比下降3.64%，主要原因是服务区资产经营模式由自营转为经营租赁。

    公司改造升级及新建路段预计将于2012年逐步投产。

    估值

    按照2011 年9 倍A 股和7 倍H 股市盈率，我们将公司A 股和H 股的目标价分别由6.04 元和5.60 港币下调为4.88 元人民币和4.59 港币，维持H 股持有评级，将A股评级从买入调整为持有