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    公司4 月27 日晚发布2022 年一季报，2022 年一季度公司实现营收201.77亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润3.31 亿元，同比下降54.92%；实现扣非归母净利润3.23 亿元，同比下降55.31%；实现EPS 为0.0073元，同比下降37.61%。

    评论

    Q1 业绩环比扭亏。21Q4 公司归母净利润亏损9.11 元，22Q1 扭亏为盈。钢铁业务：板材销量环减11%，均价环减5.86%；线棒材销量环减18.43%，均价环减0.79%；型材销量环减2.33%，均价环减6.24%；管材销量环增15.69%；均价环减1.38%。稀土业务：稀土精矿销量5.5 万吨，实现营收16.74 亿元，均价3.04 万元/吨，较21 年增63%，公司利用尾矿开发，成本较低，预计Q1 稀土业务净利润约为10 亿元。因此Q1 公司稀土业务受益价格上涨盈利高增，钢铁业务预计仍处于亏损状态，但亏损环比缩减。

    精矿交易价格涨65%，全年稀土业绩高增。1 月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22 年交易价格调整为不含税26887 元/吨，每吨价格上涨10618.2 元，幅度超65%。22 年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22 年单吨毛利超过2 万元吨。按22 年公司生产精矿目标16 万吨，对应22 年公司稀土业务盈利有望超过35 亿，同比增长将超过50%。

    钢铁需求有望边际改善，盈利企稳回升。地产、基建稳增长，二季度需求有边际改善空间，支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750 万吨铁、钢、材配套能力，形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色，目前，公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。

    盈利预测&投资建议

    预计22-24 年公司归母净利润分别为39.96 亿元、48.62 亿元、53.49 亿元，对应EPS 分别为0.09 元、0.11 元、0.12 元，对应PE 分别为25 倍、21 倍、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。