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包钢股份(600010)机构评级研报股票分析报告

 
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包钢股份(600010)中报点评:“瘦身健体”三年首盈利 稀土资源开发期未来

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2017-08-29  查股网机构评级研报

  主要观点

      1、受益“去产能和取缔地条钢”,盈利弹性显著 (量)从营业收入数据来看:第二季度实现营收105.03 亿元,环比上升58.85%;分产品来看,公司生产持续保持稳产高产势头,累计生产铁659 万吨、钢670 万吨、商品坯材621 万吨,同比分别增加82 万吨、93 万吨、72 万吨。

      2、价格飙升高盈利,“瘦身健体”低成本 (价、利、成本)公司报告半年期综合毛利率达到11.95%,较去年同期增加6.80 个百分点,净利率达到2.78%,较上年同期增加2.55 个百分点,净利润同比增长2035.53%,弹性显著。我们认为,公司业绩趋好得益以下几点:

      (1)“去产能和取缔‘地条钢’”钢价回升,按照17 年1 季度报告数据核算,公司主要产品管材、板材、型材、线棒材价格对比16 年,分别上升44.59%、29.17%、2.10%、45.77%。

      (2 新领导班子上任推出“瘦身健体”改革,调整后的包钢总部职能部门压减50%、机关厂处级干部精简40%以上、管理和专业技术岗位压缩20%以上;并大力推进年内“零劳务”。

      (3)报告期管理费用下降30.9%、财务费用上升3.51%(销售费用变动由于销售方式改变而增加),相比营业收入增长75.56%,公司费用管控得当。

      (4)在“一带一路”国际合作下,公司使用蒙古矿有效降低生产成本,同时包钢加大试验研究力度将蒙古原矿中硫含量降低至0.8%以下,降低冶炼成本并实现环保目标

      3、钢铁产品改善+矿产资源发展,未来利润双轮驱动(未来看点)公司推出“瘦身健体”改革,降本增效成果显著;同时包钢还将对低效、无效资产进行清理;

      同时公司投资在建项目包括冷轧工程、综合料场工程、铁路接轨及工厂站、新建500 万吨带式球团生产线工程等项目,未来项目的建设有助于公司进一步扩大生产规模,提高生产水平,改善产品结构,增强整体竞争力。

      稀土是包钢独有的、重要的战略资源,用好稀土可极大助力企业发展。

      稀土产业发展一定要延伸产业链,2017 年,包钢确定了21 项稀土产业发展重点项目;公司完成收购宝山矿业公司白云鄂博资源综合利用工程相关资产,加快了公司尾矿库资源的开发利用将成为新的业绩增长点,同时也将为公司逐步向资源型企业转型。

      4、盈利预测

      预计公司2017-2019 年营收分别为481.1 亿元、490.1 亿元和499.3 亿元,分别同比增长55.1%、1.9%和1.9%;对应归母净利润分别为14.66亿元、16.53 亿元和17.66 亿元,分别同比增长1624.5%,12.7%和6.8%。

      摊薄EPS 分别为0.03 元、0.04 元和0.04 元;对应PE82X、73X、68X。

      维持对公司的推荐评级。

   

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