事件：2016 年8 月26 日，包钢股份发布2016 半年报，公司报告期内实现营业收入120.37 亿元，同比增长4.66%；实现归母净利润2752 万元，同比增长117.87%；实现基本每股收益0.0008 元。

    　　点评：

    　　行业阶段性回暖，公司业绩扭亏为盈。钢铁行业在经历了2015 年全行业亏损状态后，受房地产以及社会固定资产投资增速提高等影响，于2016 年上半年出现阶段性回暖，钢价触底反弹，其中3、4 月份涨幅最为明显，此后在5 月份迎来暴跌，不过仍明显高于2015 年的低位。在行业阶段性回暖的态势下，公司营收小幅上涨。主营业务方面，由于去年建成的年产550 万吨高档板材生产线于今年投产，公司实现报告期内板材产品营收增长56.75%，是公司营收增长的主要因素。

    　　公司营业利润依旧为负，但由于存货跌价损失转回使资产减值损失同比减少5.63 亿元，以及收到政府补助3.79 亿元，最终导致公司净利润扭亏为盈。

    　　逐步转型资源型企业，盈利水平有望大幅回暖。公司于去年完成了非公开发行股票收购集团公司选矿厂、尾矿库和白云鄂博矿产资源综合利用选铁相关资产，包钢股份成为全球拥有轻稀土资源量最大的企业，促进了公司逐步向资源型企业转型，从而形成钢铁产品生产和矿产资源开发利用业务双轮驱动。公司尾矿库资源储量大，与集团公司签订《排他性矿石供应协议》，随着公司的尾矿库综合开发利用和白云鄂博矿产资源综合利用项目投产，公司的盈利水平有望大幅回暖。

    　　盈利预测及评级：我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.03，0.04，0.04 元。考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后，成为了北方最大稀土资源型企业，未来稀土原材料销售会为公司带来新的利润增长，继续维持“增持”评级。

    　　风险因素：宏观经济指标走弱，普钢产品价格持续走低，稀土价格下降。