包钢股份公布2014年年报，公司实现营业总收入297.92亿元，同比下降21.12%；营业利润5.19亿元，同比增加35.83%；归属上市公司股东的净利润2亿元，同比下降20.09%；每股收益0.012元，符合我们预期。

    2014年四季度公司实现营业收入81.28亿元，同降14.33%；实现营业利润3.93亿元，同增953.17%；归属母公司股东的净利润1.44亿元，同增151.28%；每股收益0.009元。相比前三季度销售毛利率7.53%、9.22%、6.76%，第四季度毛利率高达18.80%。四季度业绩回暖主要受益于矿价大幅下降以及降本增效措施。2015年一季度营业总收入65.69亿元，同增5.5%；归属上市公司股东的净利润为989.28万元，同增194.87%；每股收益0.001元，符合预期。

    公司定增方案获发审委通过，静待稀土资源注入，从钢铁生产企业向资源型企业转型，并成为包钢集团铁、有色金属、煤炭等上游矿产资源及相应产品的唯一整合方。（1）短期利润来自2014年7月投产的综合利用项目工程，本次注入的铁选资产可向包钢稀土年出售约15亿元的稀土矿浆，提升公司盈利能力；（2）长期来看，公司盈利的主要来源是尾矿库，生产稀土、萤石、铁等精矿。集团盈利补偿协议可能增厚公司未来业绩。

    盈利预测：预计2015年-2017年EPS为0.02、0.03、0.04元，“增持”。

    风险提示：尾矿开发不达预期进度；钢铁主业盈利低迷