公司上半年实现营业收入146.7亿，同比减少23.7%，归属净利润3658万，同比减少70%，折合每股收益0.005元，基本保持微利状态。公司收入和业绩同比都有较大幅度下降，主要受到钢铁行业整体景气度低迷影响。包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末达1850万吨，其中包钢本部规划产能1500万吨。目前公司主要品种包括无缝管、铁路型材和建筑用材，同时在稀土钢材方面有重大突破，未来在稀土型材和稀土板材方面进一步放量，力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。2014年上半年完成生铁生产432万吨，钢材459万吨，商品坯材424万吨，低于年化目标。

    公司筹划定增将集团矿石资产及选矿资产注入，转型至两市稀土资源标的第一股，资产注入之后，公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权，同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权，成为全球最大的稀土资源上市公司。

    同时集团公司还出具了资产注入之后的盈利补偿计划。包钢集团承诺，尾矿资源在2014年、2015年、2016年、2017年及2018年的净利润分别为不低于0元、0元、32,317.95万元、126,394.33万元及195,188.11万元。包钢集团与包钢股份同意由包钢股份测算补偿测算期间内尾矿资源截至每个会计年度末所实现的扣除非经常性损益后的累计净利润数与该评估报告累计净利润预测数的差异情况，若尾矿资源实现的累计净利润数少于累计净利润预测数，包钢集团应向包钢股份进行补偿，优先以股份进行补偿；股份补偿不足的，以现金进行补偿，确保股份公司利益。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。未考虑公司未来注入资源所产生的盈利，预计2014-2016年每股收益0.06，0.12和0.19元，对应当2016年PE为25倍。采用可比公司市值对比法，公司每股价值为5.9元。

    风险提示：资产注入正在筹划中。