投资要点：

    业绩下降符合预期

    2012年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润9567万元，同比降67.22%，实现EPS 0.05元，符合预期。2012年第2季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润4239万元，同比降59%，环比降19%。实现EPS 0.02元。

    产品销售及投资收益下降导致业绩下滑

    2012年上半年公司业绩下滑源于汽车销量同比下降10.8%及上半年投资收益仅1.82亿元，同比减少1.27亿元，其中，东风康明斯公司贡献给上市公司的净利润为1.76亿元，同比下降1.29亿元，但仍占上市公司净利润的比重184.07%。

    新品投放是看点

    2012年下半年，公司战略性新产品东风御风、俊风CV03以及东风力拓将逐步上市，这些产品将提升公司品质形象和盈利能力；另外公司以提高轻卡产品结构方式提升轻卡产品盈利能力，适当调整主要轻卡产品价格，力争减少本部轻卡业务亏损。

    估值与投资建议

    预计公司12-14年EPS为0.14/0.23/0.39元，考虑重卡市场的回升预期，以及东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的关键因素；另外公司新产品、新项目增强了企业发展后劲，给予公司股票“增持”的投资评级。