东风康明斯受困行业低迷，期待底部回升

    东风康明斯虽开拓了非车用配套市场，但其主要配套的重卡市场受牵引车市场下滑而一直低迷，受此影响，东风康明斯销量下滑34% ，公司的投资收益也将下滑。

    郑州日产稳中有增

    郑州日产主要产品是SUV、MPV及皮卡，2012年上半年销量稳中有增；而且郑州日产二工厂投产后，一直在为东风日产代工，年代工量12万台左右，年贡献盈利约1.1亿元。考虑2012年郑州日产销量的增长及代工收益，预计2012年郑州日产贡献的净利约在1.4亿元。

    本部力争减亏增效

    看好未来公司本部战略性产品及重点产品市场导入及销量提升。公司拟通过调整产品结构和价格，力争减少本部轻卡业务的亏损。

    估值与投资建议

    预计公司12-14年EPS 为0.20/0.28/0.36元，当前股价对应12-14年动态市盈率为15/11/9倍，考虑重卡市场的回升预期，以及东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的关键因素；另外公司新产品、新项目增强了企业发展后劲，给予公司股票“增持”的投资评级。