投资要点：

    2011年中报：营收增长10.64％，净利润下降22.97％2011年1-6月，公司实现营业收入101.31亿元，同比增长10.64%；实现净利润2.95亿元，同比下降22.97%。实现EPS0.15元，低于我们之前的预期（0.18元）。

    公司第2季度实现营业收入47.07亿元，同比下滑8.5%，环比下滑13.3%；单季度净利润1.04亿元，同比下降46.9%，环比下降45.3%。

    公司上半年细分产品销量增速大多高于行业平均水平

    2011 年上半年公司销售汽车16.7 万辆，同比增长12.8%，高于汽车行业整体3.4％的增速；其中：公司轻卡销量同比增长2.8%，高于轻卡行业增幅1.1 个百分点，销量排名行业第二；MPV 销售2.1 万辆，同比增长80.3%；销量排名上升至行业第四；微卡销售0.9 万辆，同比增长163.9%；柴油发动机13.2 万台，同比增长10.6%，高于柴油发动机行业增速10.6 个百分点。

    成本上升及2季度部分产品销量不佳影响公司业绩

    2011 年原材料价格快速上涨，同时人工成本持续上涨、物流成本居高不下以及上半年交通部"燃油限值"公告费用等因素对公司收益产生一定影响；由于汽车下乡、以旧换新等刺激性政策的退出，以及由此带来的市场提前消费等因素，二季度商用车及轻卡市场呈现加速下滑态势，公司产品也难于幸免。

    维持公司“买入”投资评级

    预计公司2011-2012 年的EPS 分别为0.40 元和0.49元，当前股价对应公司2011-2012 年动态市盈率分别为10倍和8倍，综合考虑公司东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的最关键因素，公司轻卡业务在城市物流业的兴起中再拾增长动力，以及公司新产品、新项目增强了企业发展后劲，因此维持公司股票“买入”的投资评级。