事件描述

    武钢股份发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入 443.98亿元,同比下降2.01% ;营业成本413.88亿元,同比下降3.20% ;实现归属母公司净利润为4.61 亿元,同比增长241.32% ;实现EPS为0.05 元。

    其中,2 季度公司实现营业收入210.11 亿元,同比下降 8.80% ,1 季度同比增速为5.01% ;营业成本197.02亿元,同比下降9.04% ,1 季度同比增速为2.80% ;2 季度实现归属母公司净利润2.23 亿元,同比增长142.30% ;2 季度实现EPS为0.022 元,1 季度EPS为0.024 元。

    事件评论

    原材料价格下跌格局中,加快库存周转实现成本改善:在行业整体低迷的情况下,上半年公司综合毛利率为6.23% ,仍实现同比增加1.1 个百分点。主要是公司推行的零库存管理工作在2012年4 季度得到有效落实,通过加快原材料库存周转从而受益原材料价格下跌带来的成本改善:中期末公司存货为122.96亿元,同比去年的174.96亿元下降29.72%;其中,原材料库存57.37 亿元,同比去年的81.14 亿元下降29.29%,环比年初的 67.51 亿元下降15.01%。同时,严控费用使得公司三项费用水平总体同比基本平稳。综合来看,在收入和费用均相对平稳的情况下,加快原材料库存周转带来的成本改善是公司上半年业绩同比实现增长的主要原因。

    受益费用下降,2 季度业绩环比持平:产销相对平稳使得 2 季度营业收入和毛利率均跟随钢价下跌而下滑。不过,2 季度三项费用环比均有不同程度下滑,最终使得2 季度净利润环比持平。

    现有产能超过2000 万吨,业绩恢复依赖需求回暖:目前公司拥有包括青山本部1600万吨与鄂钢公司400 万吨两大产能基地,品种结构仍以薄板为主,包含了部分中厚板与棒线材。未来公司业绩的恢复仍依赖需求的回暖。

    预计公司2013、2014年的EPS分别为0.07 元和0.12 元,维持“谨慎推荐”评级。