事件评论

    第一，近期现货钢价持续下跌，公司下调12 月主要产品出厂价符合预期根据现货市场的价格波动调整远期期货出厂价是公司制定价格政策一贯的依据，在近期现货市场价格持续下跌且宝钢已经先行下调12 月出厂价的背景下，此次公司价格政策的调整基本在预期之内。

    从历史数据来看，公司出厂价政策的走势与宝钢基本一致，在宝钢下调12 月出厂价的前提下，公司虽已对11 月出厂价有所下调也仍继续下调12 月出厂价，反映了公司价格政策方面一贯谨慎稳健的态度。

    第二，主要产品出厂价与市场价价差有所回落在前期市场价大幅下跌的背景下，公司主要产品出厂价与市场价的价差处于相对较高的水平，12 月出厂价的进一步下调使得这一价差重新回落至低位，倒挂的风险有所释放。

    第三，12 月出厂价下调，单月业绩将可能继续下滑至盈亏平衡附近我们根据现有情况对公司业绩进行简单测算，主要的假设条件有以下几点：

    我们假定公司拥有2 个月左右的库存周转，因此4 季度长协价变动对公司成本的影响将从12 月开始体现；

    出厂价的假设参考历次公司出厂价格政策；

    对4 季度长协价的假设综合考虑假定为160 美元/吨；

    考虑鄂钢公司，对产量的假定分别为：10、11、12 三个月份产量为175 万吨、172 万吨、170 万吨。

    经过简单测算，在12 月出厂价下调后，单月业绩可能环比下滑至盈亏平衡附近。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。

    第四，维持“谨慎推荐”评级预计公司2011、2012 年的EPS 分别为0.20 元和0.27 元，维持“谨慎推荐”评级。