白云机场发布2023 上半年业绩预告：预计实现归母净利润1.42 亿-1.74 亿元，同比扭亏为盈；其中Q2 预计实现约1.0-1.3 亿元归母净利润。

    　　上半年业绩预计扭亏为盈，季度环比继续增长。白云机场发布2023 上半年业绩预告：预计实现归母净利润1.42 亿-1.74 亿元，同比扭亏为盈；考虑到Q1公司实现归母净利润4473 万元，Q2 预计实现约1.0-1.3 亿元归母净利润，环比继续增长。2023 年上半年，公司生产经营活动逐步恢复，实现飞机起降架次21.56 万架次、旅客吞吐量2893.67 万人次、货邮吞吐量90.84 万吨，分别同比增长62.90%、134.58%、-8.54%，带动公司航空性业务及相关航空性延伸业务收入增长。

    　　国内市场高景气，国际航班稳步恢复。今年以来，中国航空市场持续修复。

    　　展望下半年，7 月来临，随着高、中考结束、学生暑假陆续开始，暑期旺季开启。考虑到目前国际航班仍未完全恢复，暑运期间国内游有望呈现高景气度，尤其是西部等长航线地区。根据航班管家，截至上周，全国民航执行客运航班量近10.6 万架次，日均航班量15275 架次，同比2019 年上升3.2%；其中国内航班量97864，恢复至2019 年的115.3%；国际航线航班量7130 架次，同比2019 年下降53.4%。预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们认为白云机场：1）中短期受益于国内、国际航空需求修复，业绩迎来修复；2）后疫情时代，优质客流有望进一步增长。

    　　白云机场定位引领粤港澳世界级机场群建设、支撑民航强国战略的国际航空枢纽，规划产能高于区域内其他机场，且珠三角枢纽（广州新）机场投产后，白云机场有望聚焦干线航线和国际航线。3）长期来看，白云机场免税业务有望释放潜力，为公司收入贡献弹性。我们预计2023-25 年公司国内旅客吞吐量分别为2019 年的100%/105%/110%，国际+地区旅客吞吐量分别为2019年的50%/100%/110%，预计公司2023-25 年归母净利润分别为5.7/17.2/22.9亿元，对应59/20/15 倍P/E。维持公司“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；免税销售不及预期；国际客流不及预期