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白云机场(600004)机构评级研报股票分析报告

 
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白云机场(600004):三季度亏损环比收窄 国际客流同比恢复明显

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2022-10-30  查股网机构评级研报

白云机场公告2022 年三季度业绩:前三季度实现营业收入33.08 亿元,同比下降8.86%,归母净亏损6.27 亿元;单三季度公司归母净亏损1.1 亿元,亏损环比收窄。

    单三季度公司归母净亏损1.1 亿元,亏损环比收窄。公司前三季度实现营业收入33.08 亿元,同比下降8.86%,归母净亏损6.27 亿元;单三季度公司归母净亏损1.1 亿元,亏损环比收窄。1-9 月,公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比下降18.58%、29.15%、1.14%。

    三季度环比改善,国际客流恢复加快。单三季度,白云机场运营数据呈现出恢复态势,但国内局部地区疫情对机场恢复程度造成影响。同比来看:三季度机场旅客吞吐量同比增长1%,其中国内旅客同比增长1%,国际+地区旅客同比增长30%;起降架次同比增长1%,其中国内起降架次同比增长2%,国际+地区起降架次同比下降5%。环比来看:三季度机场旅客吞吐量环比增长148%,其中国内环比增长152%,国际+地区环比增长45%;起降架次环比增长92%,其中国内环比增长127%,国际+地区环比下降17%。

    维持“强烈推荐”投资评级。四季度是行业淡季,我们预计公司经营数据环比大幅恢复可能性较低。我们认为白云机场:1)中短期来看,国际航班正在加快恢复的过程中,国内航班有望在明年春季迎来较大程度恢复,机场的航空性业务将直接受益于航空市场中期复苏;2)疫情前公司在免税领域已取得明显进展,疫情后随着国际客流恢复,公司免税业务有望继续发力;且公司与中免的补充协议保留了免税收入的弹性,不确定性小;3)后疫情时代,公司作为大湾区的核心机场,同时在三期建设完成后,机场整体保障能力将迎来大幅提升,空域资源在大湾区机场中相对宽裕,有望持续受益于大湾区的需求释放。我们预计公司 2022-24 年归母净利润分别为-7 亿元、6 亿元、14亿元,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险;疫情影响超预期;免税业务不及预期。

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