根据公司控股股东机场集团出具的《关于广州白云机场三期扩建工程项目的告知函》，近期，以机场集团为项目申请主体的广州白云机场三期扩建工程项目立项获得国家发展和改革委员会批复。

    　　2030 年规划吞吐量1.2 亿，助力大湾区建设。根据新修编的总体规划，白云机场按照近期2030 年飞机起降77.5 万架次、旅客吞吐量1.2 亿人次（即本期设计容量3000 万）、货邮吞吐量380 万吨，终端2045 年飞机起降87万架次、旅客吞吐量1.4 亿人次、货邮吞吐量600 万吨进行规划。

    　　投资策略：疫情冲击不改长期经营趋势向好，三期扩建绘就公司长期增长蓝图。短期看，随着国内疫情的控制，白云机场国内业务恢复加快，国际航班随着“五个一”政策的突破也在有序增长；大股东注资落地则有效缓解了上市公司近期资金压力。中期，伴随海南免税政策推进，白云机场免税业务可能将成为中免体系中净利率最高的一个口岸，有望获得进一步资源倾斜和费用投放，白云机场19 年免税销售额仅19 亿元，未来免税价格优势、品类扩张和销售额上限有望进一步打开。同时白云机场连续16 个月准点率超过80%，高峰小时76+2 仅仅是一个开始，未来3-5 年依然是其时刻高速释放和国际航线高增长阶段，因此，白云机场中期逻辑依然是航空性业务、非航业务双轮驱动带来ROE 提升。长期看，三期扩建工程打开了机场远期产能瓶颈，保障了上市公司的长期增长及盈利能力。我们调整2020-2022 年白云机场eps 为0.13、0.33、0.58 元，对应7 月17 日股价PE 分别为115、45、26 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。