2005年1－9月，齐鲁石化实现主营业务收入145.5亿元。实现净利润16.93亿元，同比增长144％，每股收益为0.87元，符合我们的预期。公司产能扩张的效应充分显现，

    值得一提的是公司面对石脑油在三季度从6月到9月提价20％的情况下，通过优化生产等手段来扩大产能抵消成本的上升，三季度实现了每股收益0.23元的良好业绩，同时公司的乙烯生产创出技术改造以来最好的生产记录。

    在公司的主要产品中，聚乙烯系列产品及聚丙稀系列产品的毛利水平仍然维持在高位水平，聚氯乙烯的盈利水平仍然不容乐观，下滑明显。其毛利水平目前仅为1.7%，国内产能的大幅增加造成了产品价格的下滑。而另外一个值得一提的是烧碱的毛利水平，由于价格上升和公司产能扩张后固定费用减少，毛利水平达到27%。其他如橡胶和中间化工品盈利状况并无明显变化。目前制约公司的仍然是处于高位的原料价格

    经过二轮乙烯改造后，齐鲁的生产和经营渐入佳境，原材料价格的飙升影响了公司业绩的增长，但公司的抗风险能力已明显加强，定价已市场化的石脑油和所得税率调整后，齐鲁的经营更能反应公司真实的水平。

    维持齐鲁石化“强于大市”的投资评级，维持公司2005和2006年的盈利预测。