1.行业研究员对重化工业的理解分歧很大，其实石化、钢铁还是有很大不同的，其中最大不同在于垄断程度和进口程度不同。中国的乙烯60％仍靠进口，而中石油、中石化垄断了国内石化市场，反观钢铁业--钢厂遍地开花、钢产量远远过剩。所以我们认为石化市盈率应该远高于钢铁。

    2.中石化的合成树脂7月1日起实行统销，进一步加强了垄断。

    3.我们预测齐鲁每股收益全年1.30元，中报已知0.65元。目前市盈率仅5倍，比钢铁平均PE还低。

    4.中石化统购统销只是第一步，其上市时曾承诺整合旗下所有上市公司。03年12月收茂炼，04年12月决定收H股燕山石化（以历史最高价3.8港元），05年12月我们估计收齐鲁（另一个可能是收镇海）。预计收购价在9元以上。

    5.即使收购未成功，明年齐鲁新增10万吨乙烯，以及3月讨论所得税并轨（它将从33％降至15％，与扬子相同），将使其业绩继续增长18％（去年增长105％，今年增96％，明年增18％）。

    6.其产品产业链短于中石化，但长于扬子，其抗周期性也应强于扬子。例如pvc今年5、6月全行业亏损时（600618、0510等都巨亏），齐鲁仍然盈利。我们认为中石化和齐鲁将是石化行业中最值得投资的两个个股。