2005 年1-3 月份齐鲁石化实现主营业务收入481,049 万元，较上年同期增加206,043 万元，同比增长 75％。实现利润总额106,571 万元，较上年同期增加59,663 万元，同比增长127％。净利润同比增长79％，实现每股收益0.37 元。

    产能扩张效应显现 齐鲁石化2004 年三季度的产能扩张效应在今年一季度充分显现，2005 年1-3 月份，公司把握市场有利时机，不断优化生产结构，加强营销管理，产销率达到100%。1-3 月份生产乙烯20.28 万吨，较上年同期增加6.38 万吨；合成树脂28.6 万吨，较上年同期增加10.05 万吨；合成橡胶5.17 万吨,较上年同期增加0.09 万吨；烧碱12.6 万吨，较上年同期增加5.59 万吨。

    在公司的主要产品中，聚乙烯及聚丙稀系列产品的毛利水平仍然维持在高位水平，但聚氯乙烯和合成橡胶的毛利水平同比有所下滑，其中聚氯乙烯的毛利水平已从去年一季度38.3％的毛利水平下滑至目前的21％，国内产能的大幅增加造成了产品价格的下滑，未来走势仍然值得关注。

    公司乙烯二轮改造后，生产运行平稳，产品产量大幅上升。公司对2005 年上半年财务数据初步测算,预计净利润将比上年同期增长50%以上，已经提前预增。

    准确的计算齐鲁石化的产能扩张水平及合理预测其收益是把握目前齐鲁石化市场走势的关键，尽管有着石脑油价格上升及未来PVC 走势不佳的不利影响，但合理估值仍然是必要的。经过调研和测算之后，我们认为齐鲁石化2005 年的业绩将达到1.20 元，这一业绩已充分考虑了在国际油价飙升的背景下石脑油价格的上涨和PVC 价格下滑的不利影响。维持齐鲁石化"强于大市"的投资评级，目标价9.00 元。