2004 年，公司全年实现主营业务收入98.4 亿元，增长4％;实现净利润12.9 亿元，折每股收益0.66 元，同比增长105％。基本吻合市场预期。公司分红方案为10 派1.8 元，股息率2.6%。

    全年公司使用国产设备所得税抵免3.52 亿元，约折合每股收益0.18 元/股；2004 年12 月，公司接当地国家税务局税函称自2004年1 月1 日起适用33%所得税率。该行为引致了市场对公司及当地税务机关的指责。好在由于国产设备所得税抵免，将公司四季度应全额补计提的所得税基本抵冲掉。全年实际所得税负仅为3.3%。

    2004 年，公司完成了乙烯45 万吨→72 万吨的扩能。公司装置从7月16 日正式集中停产施工，直至10 月7 日方完工开车。虽然在扩能开车后一度小有停修，但总体看，公司的扩能检修较为顺利。最近几个月，公司装置都运行在高水平。扩建完工后，公司乙烯产能从45 万吨扩建到72 万吨，VCM 和PVC 从23 万吨提升到60 万吨，苯乙烯从6 万吨扩建到20 万吨，综合产能提高约50%。

    乙烯扩能为公司2005 年业绩增长创造了良好的条件。虽然国内PVC产能扩产速度很快，尤其是大量电石法PVC 产能，对乙烯法PVC 造成较大的价格压力。但我们认为，齐鲁PVC 的盈利是依靠乙烯段、VCM 段的盈利来保障的。PVC 聚合段的竞争加剧，不足以改变齐鲁PVC 总体盈利增长的趋势。

    2005 年，公司在2004 年的基础上继续计提了约2 亿元的资产报废和减值准备，其中包括一套聚苯乙烯装置的固定资产减值准备1.62亿元。我们判断，过往两年的资产处置和减值已能基本消除掉公司的低效资产。本年度，公司会计报表披露了更多的细节。

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