在经过了01年-02年的业绩低谷后，在石化行业进入景气周期的大背景下，从03年起公司业绩开始大幅增长。2004年公司实现每股收益0.66元，同比增长了104.56%。

    毛利率提升是公司利润大增的主要原因。2004年由于技改停工了83天，公司主要产品产量均较03年有所下降。但占公司利润近30%的聚乙烯产品毛利率的大幅提升使公司主营利润同比增长了40.45%。

    国产设备抵税对公司利润影响大。2004年公司获准抵扣的所得税额达35156.9万元，因此即使所得税率调高，公司04年的所得税费用仍同比有大幅下降。2004年所得税抵免对公司每股收益的影响为0.18元。

    预计2005年公司产销量将有较大幅度增长。在04年完成技改后，公司乙烯、合成树脂等产品的产能有了较大幅度增长。在此基础上，公司2005年乙烯、合成树脂的产量预计可达到75万吨和110.7万吨，同比分别增长64.29%和85.52%。

    业绩预测。我们预计2005年公司主要产品的价格毛利率水平仍将保持在04年以来的高水平。同时公司产销量的增长，将保证公司未来两年业绩有较大幅度的增长。我们预计公司未来两年的每股收益可达到0.98元和0.95元。

    投资建议。随着公司产能的扩大，2005年公司业绩将有50%左右的增幅。对公司未来两年盈利前景的看好，我们继续维持前期对公司的买入投资建议。