信贷投放提速，负债成本优化

    　　浦发银行披露中期业绩快报，24H1 营业收入同比-3.3%，较Q1+2.5pct；归母净利润同比+16.6%，较Q1+6.6pct。24H1 浦发银行营收、利润增速较24Q1 显著改善，加大信贷投放力度，负债成本优化，成本管控显效，资产质量稳中向好。我们预测公司2024-2026 年EPS1.43/1.54/1.70 元，24 年BVPS 预测值21.96 元，对应PB0.38 倍。可比公司24 年Wind 一致预测PB 均值0.40 倍，鉴于公司信贷投放提速，负债成本改善，资产质量优化，我们给予24 年目标PB0.47 倍，目标价10.32 元，维持“增持”评级。

    　　扩表速度提升，服务实体经济

    　　24H1 末浦发银行总资产、总贷款、总存款同比+3.6%、+6.8%、-0.1%，较3 月末分别+1.4pct、+2.6pct、-0.7pct，扩表速度加快。浦发银行加大信贷投放力度，24 年6 月末贷款较23 年末增长2972 亿元，高于去年同期的768元。公司深耕长三角区域，区域经济优渥，3 月末浦发银行长三角区域存、贷款余额位列股份制同业第一位。此外，浦发银行扎实做好金融“五篇大文章”，服务上海“五个中心”建设，提升服务实体经济质效。上海国资股东背景赋能下，浦发银行经营业绩有望行稳致远。

    　　资产质量向好，风险压降显效

    　　截至2024 年6 月末，浦发银行不良率+1.41%，较3 月末-4.00bp，拨备覆盖率175%，较3 月末+3pct。6 月末浦发银行资产质量稳中向好，不良率边际下滑，拨备覆盖率提升，风险抵御能力进一步夯实。浦发银行坚持风险“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，风险压降成效显著，6月末实现不良率、不良余额双降。公司扎根长三角，区域信用环境较为成熟，为保持良好资产质量提供优越外部条件。

    　　息差走势企稳，负债成本优化

    　　24H1 浦发银行营收、利润增速较24Q1 显著改善，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，24H1 营业收入同比增加12.59 亿元，增长1.45%。定价端，24H1 浦发银行通过强化资产负债管理实现息差企稳，付息率管控成效明显。规模端，24H1 浦发加大信贷投放力度，抵御市场利率下行影响。费用端，通过精细化管理实现降本增效，成本耗用同比下降。目前公司可转债处于转股期，以2024 年3 月末风险加权资产静态测算，若500亿元浦银转债全部转股成功，核心一级资本充足率将提升0.72pct 至9.55%，为未来资产规模较快增长补充弹药。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。