投资要点：

    　　事件：2024 年7 月17 日，浦发银行发布董事会决议公告，同意聘任谢伟先生为公司行长，待国家金融监督管理总局核准其任职资格后履职。

    　　新行长人选落定，核心管理层更迭完成

    　　浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整，目前新领导班子基本组建完成。公司现任董事长张为忠2023 年9 月到任浦发银行，此前张为忠董事长在建设银行工作多年，在对公业务、普惠金融业务等领域具有丰富的管理经验。公司多位副行长也为近期任命：去年9月，具有上海国资背景的副行长康杰到任；今年6 月，公司聘任丁蔚、张健为副行长。此次新行长人选落定，公司核心管理层将趋于稳定，这有利于公司战略的锚定和实施，公司经营发展有望稳健向好。

    　　新行长是浦发“老将”，业务经验丰富

    　　谢伟行长银行业务经验丰富，在对公板块、金融市场板块等银行核心业务领域深耕多年。浦发银行在对公业务方面具有传统优势，谢行长扎实的专业能力有望为公司发展更好赋能。并且，谢行长在浦发银行总分行的多条线、多部门具有多年工作经验，且已担任浦发银行副行长8 年有余，经验丰富而又熟悉公司脉搏的新行长有望更快推动公司战略落地显效。

    　　新班子扬帆起航，重塑增长动能

    　　事实上，浦发银行新一届领导班子自去年四季度起已经开始发力。

    　　新班子成立以来，已接连开启“百日攻坚”、 “春季攻坚”等行动，聚焦“一投三收”（信贷投放、营收、中收、清收），加大资产投放力度，积极进行风险压降。

    　　2024 年以来，公司经营发展整体呈现企稳向好态势。2024Q1 公司营业收入同比下降 5.7%，降幅较2023 年显著收窄，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长 3.4%；归母净利润同比增长 10.0%，为2020 年以来最高，增速排名上市股份行第一。

    　　今年是新班子杨帆启航的元年，公司增长动能正在重塑，增长态势有望向好。

    　　盈利预测与投资建议

    　　浦发银行正处于“困境反转”的关键阶段：

    　　资产质量方面，公司坚持 “控新降旧”并举，存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。

    　　资产投放方面，浦发银行对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲。公司核心管理层更迭完成、干劲十足，加大资产投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。

    　　净息差方面，公司主动作为，在资负两端的结构和定价共同发力，净息差降幅有望收窄，走势有望优于可比同业。

    　　股东方面，浦发银行大股东为上海国资。7 月16 日下午，上海市国资委召开市值管理工作座谈会，指出“用好各类市值管理工具和资本市场平台”。浦发银行作为上海金融旗舰企业，上海国资有望给予公司经营发展和市值管理更多助力。

    　　我们预测公司2024、2025、2026 年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速为6.30%、4.89%、5.27%，对应ROE 为6.23%、6.25%、6.29%。我们维持公司2024 年目标PB 0.5 倍，对应目标价10.9元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　管理层稳定性不及预期；资产 质量反复；信贷投放可持续性不足。