快报综述：1、2023 全年浦发银行营收同比下降8.1%，增速较前三季度下降0.5个点；资产质量改善并有效反哺利润，归母净利润同比下降28.3%，降幅较三季度收窄2.5 个百分点。1Q23/1H23/3Q23/2023 营收分别同比下降3.8%/7.5%/7.6%/8.1%；营业利润分别同比下降14.2%/23.1%/30.1%/27.6%；归母净利润分别同比下降18.3%/23.3%/30.8%/28.3%。2、浦发银行资产规模首次突破9 万亿，其中贷款四季度单季投放接近千亿，是2021 年中以来新增规模最高的一个季度，全年同比增长2.4%；存款全年同比增长3.3%，受去年同期高基数的影响增速有一定放缓。1）2023 年四季度以来，公司以数智化战略为引领，聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，开展“百日攻坚”，加大资产投放力度。4 季度新增信贷规模962.6 亿，比2022 年同期大幅多增1136 亿。2023 年贷款余额同比增长2.4%，贷款占比总资产环比微降0.2%至55.7%。2）四季度存款增长289.4 亿，在去年同期的高基数下同比少增531.6亿。2023 年存款存量同比增长3.3%，存款占比总负债环比下降1.1%至60.2%。

    　　3、不良双降，拨备较为稳定，资产质量改善。1）不良维度——浦发银行坚持“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，不良贷款余额、不良贷款率连续四年实现“双降”。截至报告期末集团后三类不良贷款余额741.98 亿元，较上年末减少4.21 亿元；不良贷款率1.48%，较上年末下降0.04 个百分点；2）拨备维度——风险抵补能力环比微降，但较22 年有所提升。四季度拨备覆盖率环比微降3.5 个百分点至173.51%，较上年末提升14.47 个百分点；拨贷比环比下降11bp 至2.57%，较上年末提升15bp。

    　　投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB 0.34X/0.32X/0.31X；PE6.00X/6.14X/6.13X。浦发银行近年来加大存量风险处置力度，稳步调结构，公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力，未来重点观察其资产质量趋势，以及业务发展方向。我们首次覆盖给予 “增持”评级。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。