核心观点

    　　公司是汽车轴承后市场领先企业，同时布局谐波减速器及模组等机器人核心零部件业务。2025 年11 月，公司以3.92 亿元战略投资银球科技24.34%股权，银球科技主营精密轴承，客户优质且盈利稳定。此次投资有助于公司拓展精密轴承业务，通过发挥产业协同效应，共同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承等重要领域的深度合作，进一步提升公司综合竞争能力及整体盈利能力。

    　　事件

    　　2025 年11 月18 日，公司发布关于对外投资购买股权暨签署《股权转让协议》的公告，公司以自有资金或自筹资金3.92 亿元购买银球科技 24.34%股权，其中分别向胡永朋、李定华购买其持有的标的公司 22.34%股权和2%股权。

    　　银球科技主要情况：成立于1995 年9 月，主营业务为微型、小型、一体化等精密轴承的研发、生产及销售，产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、机器人等多个领域，客户涵盖戴森、尼得科、美的集团、卧龙电驱、格力集团等国内外知名企业，在精密轴承领域具有行业领先地位。财务数据显示，2024年银球科技实现营业收入11.61亿元，净利润1.46亿元；2025年1-6 月实现营业收入5.56 亿元，净利润6646.20 万元，盈利能力稳定。

    　　简评

    　　核心价值聚焦业务拓展与协同赋能，进一步提升整体盈利能力。

    　　本次战略性投资是公司践行战略规划的关键举措，通过投资银球科技，公司可进一步切入精密轴承赛道，完善产品矩阵。银球科技产品应用领域广泛，覆盖家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、机器人等多个领域，同时借助双方技术与客户资源共享，拓展市场边界并强化核心竞争力。财务层面，银球科技稳定的盈利水平预计将为公司带来持续投资收益，从而增强公司整体盈利能力，为股东创造更大价值。本次交易采用自有或自筹资金，不会对公司正常经营产生重大不利影响。

    　　公司机器人业务布局清晰且稳步推进。机器人核心零部件业务作为公司战略发展方向，2024年公司成立机器人零部件事业部，重　　点布局谐波减速器、执行器模组等核心零部件研发与生产。谐波减速器的核心设备于2024 年底陆续到位，目前已实现小批量生产，2025 年投资第二条产线，预计于2025 年底达产，以应对未来市场需求的增长。客户拓展方面，公司目前正积极推进和国内外客户的沟通与合作。未来，谐波减速器业务有望实现突破性进展，为公司培育新的业绩增长点。

    　　战略投资助力机器人业务发展。对机器人零部件业务而言，战略投资银球科技，公司可借助其在精密轴承领域的成熟技术与研发经验进一步增强公司机器人用核心零部件技术实力、提升产品性能，有望加速拓展器人产业核心供应链，推动在人形机器人用精密轴承等重要领域的深度合作。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别约8.18/8.87/9.63 亿元，归母净利润分别为1.98/2.57/2.84 亿元，对应PE 分别约213/165/149 倍，考虑到公司在人形机器人领域的布局可能带来业绩弹性，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　敏感性分析：乐观情景下，公司营收快速增长，原材料成本明显下降。预计公司2025-2027 年营业收入分别约8.27/9.11/10.04 亿元，归母净利润分别约2.14/2.76/3.08 亿元，对应PE 分别约199.06/154/137 倍。悲观情景下，公司营收增长较慢，原材料成本有所上升。预计公司2025-2027 年营业收入分别约8.14/8.77/9.43 亿，归母净利润分别约1.85/2.41/2.65 亿元，对应PE 分别约229/176/160 倍。

    　　风险提示：宏观经济及汽车行业周期性波动的风险、行业景气不及预期、出口销量不及预期、汇率波动的风险、客户拓展及新项目产业化进度不及预期等。