集开发、生产、销售和整体解决方案于一体的滑动轴承制造领军企业

    崇德科技成立于2003 年，主要从事动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，滚动轴承及相关产品等的销售。公司专注滑动轴承细分领域，并广泛应用在能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域的高端设备中。公司是国家工业和信息化部授予的专精特新“小巨人”企业，曾获中华全国总工会授予的“工人先锋号”、中国通用机械工业协会授予的“重大装备突出贡献奖”等奖项。

    　　国内滑动轴承市场前景广阔，动压油膜滑动轴承行业规模稳步提升

    得益于持续扩容的存量下游市场空间、工业领域大规模设备更新、核电等能源领域和石化行业高端轴承的进口替代，我国滑动轴承市场近几年迎来高速发展，带动动压油膜滑动轴承市场规模不断增长。据前瞻产业研究院预测，2021-2026 年我国动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增速为13%左右，到2026 年我国动压油膜滑动轴承市场规模预计将达到67.2 亿元。

    　　公司经营业绩高速增长，研发投入持续加大

    　　公司经营稳健，营收和净利润规模于近年来实现双增长。2023 年公司实现营业收入5.23 亿元，同比增加16.25%；归母净利润1.01 亿元，同比增长11.34%。公司盈利能力保持稳定， 2024H1 毛利率和净利率分别达39.15%/24.17%。2023 年研发投入达0.24 亿元，同比增加7.73%。

    　　加速推进国际业务，有望受益核电、风电等行业需求驱动

    国际化、新产品拓展方面，为开拓国际市场，公司于近期公告将对外投资设立德国子公司，合作伙伴为业内资深专家。2023 年公司境外营收达6310 万元，同比增幅达49.17%。核电方面，作为国内唯一具备核电主泵轴承供货业绩的供应商，公司产品广泛应用于各在建核电站，与哈电动装联合开展的“华龙一号”核主泵双向推力轴承研发项目已于2024 年8 月顺利通过试验大纲评审会议；风电方面，公司研发的二代风电滑轴相对一代在成本上有明显优势，建成了全球首条全自动激光熔覆生产线，是国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业。此外公司于2024 年获东方电气集团近千万燃机轴承订单。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计2024-2026 年营收分别为6.01/7.29/9.12 亿元， 同比增长14.90%/21.33%/25.09%，归母净利润分别为1.34/1.68/2.18 亿元，同比增长32.37%/25.54%/29.54%，最新总股本及收盘市值对应EPS 分别为1.54/1.93/2.50 元，对应PE33/26/20x，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧的风险、业务拓展不及预期风险、下游行业需求不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、募集资金投资项目不及预期风险