核心观点

    　　2024 年上半年公司实现营业收入3.6 亿元，同比+36%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+57%；其中Q2 营收2.0 亿元，环比+20%；实现归母净利润0.3 亿元，环比-24%，其中24H1 功能性保护套管营收3.0 亿元，营收占比80%，毛利率为49.37%，同比+5pct，公司高分子改性保护材料下游主要行业为汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等，四大主要应用领域的销售额持续增加，特别汽车行业（含新能源汽车行业）销售收入增长较快，公司来自于汽车领域营收2.3 亿元，营收占比62%，同比+43%。

    　　事件

    　　公司发布2024 年中报： 2024 年上半年公司实现营业收入3. 6 亿元，同比+36%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+57%；其中Q2营收2.0 亿元，环比+20%；实现归母净利润0.3 亿元，环比- 24%，其中24H1 功能性保护套管营收3.0 亿元，营收占比80% ，毛利率为49.37%，同比+5pct。

    　　简评

    　　四大主要应用领域的销售额持续增加，24H1 业绩同比增长2024 年上半年公司实现营业收入3.6 亿元，同比+36%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+57%；其中Q2 营收2.0 亿元，环比+20%；实现归母净利润0.3 亿元，环比-24%，其中24H1 功能性保护套管营收3.0 亿元，营收占比80%，毛利率为49.37%，同比+5pct，公司高分子改性保护材料下游主要行业为汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等，四大主要应用领域的销售额持续增加，特别汽车行业（含新能源汽车行业）销售收入增长较快，公司来自于汽车领域营收2.3 亿元，营收占比62%，同比+43%，下游产业的升级及国产化替代的要求将进一步刺激公司主要产品的市场需求。

    　　汽车行业发展稳健，政策支持促进新材料产业发展24H1，中国汽车产销量分别为1389、1401 万辆，同比+5%/+6%，其中新能源汽车产销量分别为493、494 万辆， 同比分别+30%/+32%。根据中国汽车工业协会预计，24 中国汽车总销量超3100 万辆，同比+3%，汽车工业发展稳健，规模持续扩大。新材料产业被列入列入国家高新技术产业、战略性新兴产业和《中国制造 2025》十大重点领域，产业战略地位不断提升，看好公司未来持续发展。

    　　盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为1.77、2.15、2.51 亿元，EPS 分别为3. 2 元，3.8 元、4.5 元；对应PE 分别为24X、20X 和17X。

    　　风险提示：

    　　（1）市场竞争的风险。公司的主营产品应用范围广泛，随着市场规模扩大、客户需求变化和产品技术更新，如果公司未来不能准确把握新能源汽车等新兴行业发展规律，并持续保持产品技术和服务优势，可能将面临日趋激烈的行业竞争，此外，新客户开拓是公司的业绩来源之一，如果未来新客户开拓效果不理想，会对公司的盈利能力造成不利影响。

    　　（2）原材料价格上涨或不能及时供应的风险。公司主要原材料树脂材料、复丝、金属丝等均需要对外采购。材料成本是公司产品主要的成本组成部分，受上游石油、铜材等价格波动因素影响，公司原材料价格存在波动，未来若主要原材料价格大幅上涨，则将可能对公司的经营造成不利影响。

    　　（3）公司主营业务收入敏感性分析